Внутренняя стоимость RBC Bearings Incorporated (NYSE:RBC) потенциально на 25% ниже цены ее акций

Анализ акций

Насколько далека компания RBC Bearings Incorporated (NYSE:RBC) от своей внутренней стоимости? Используя самые последние финансовые данные, мы проверим, справедливо ли оценены акции, взяв ожидаемые будущие денежные потоки и дисконтировав их до сегодняшней стоимости. Один из способов добиться этого — использовать модель дисконтированного денежного потока (DCF). Подобные модели могут показаться за пределами понимания непрофессионала, но им довольно легко следовать.

Однако помните, что существует множество способов оценить стоимость компании, и DCF — это лишь один из них. Если вы хотите узнать больше о дисконтированном денежном потоке, обоснование этого расчета можно подробно прочитать в модели анализа Simply Wall St.

Ознакомьтесь с нашим последним анализом подшипников RBC.

Мы используем двухэтапную модель роста, что просто означает, что мы учитываем два этапа роста компании. В начальный период компания может иметь более высокие темпы роста, а на втором этапе обычно предполагается стабильный темп роста. Для начала нам нужно получить оценки денежных потоков на ближайшие десять лет. Там, где это возможно, мы используем оценки аналитиков, но когда они недоступны, мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) на основе последней оценки или отчетной стоимости. Мы предполагаем, что компании с сокращающимся свободным денежным потоком замедлят темпы сокращения, а компании с растущим свободным денежным потоком увидят замедление темпов роста в течение этого периода. Мы делаем это, чтобы отразить, что рост имеет тенденцию замедляться сильнее в первые годы, чем в последующие годы.

Обычно мы предполагаем, что доллар сегодня более ценен, чем доллар в будущем, поэтому мы дисконтируем стоимость этих будущих денежных потоков до их оценочной стоимости в сегодняшних долларах:

(«Оценка» = темпы роста свободного денежного потока, оцененные Simply Wall St)Текущая стоимость 10-летнего денежного потока (PVCF)= 2,1 млрд долларов США

После расчета текущей стоимости будущих денежных потоков в начальный 10-летний период нам необходимо рассчитать терминальную стоимость, которая учитывает все будущие денежные потоки за пределами первого этапа. По ряду причин используются очень консервативные темпы роста, которые не могут превышать темпы роста ВВП страны. В данном случае мы использовали среднее значение доходности 10-летних государственных облигаций за 5 лет (2,1%) для оценки будущего роста. Точно так же, как и в случае с 10-летним периодом «роста», мы дисконтируем будущие денежные потоки до сегодняшней стоимости, используя стоимость собственного капитала в размере 8,6%.

Терминальная стоимость (ТВ)= FCF2032 × (1 + г) ÷ (r – g) = 417 млн ​​долларов США × (1 + 2,1%) ÷ (8,6%–2,1%) = 6,5 млрд долларов США

Текущая стоимость терминальной стоимости (PVTV)= TV / (1 + r)10= 6,5 млрд долларов США ÷ ( 1 + 8,6%) 10 = 2,8 млрд долларов США

Общая стоимость представляет собой сумму денежных потоков за следующие десять лет плюс дисконтированную конечную стоимость, в результате чего получается общая стоимость акционерного капитала, которая в данном случае составляет 4,9 млрд долларов США. Последний шаг — разделить стоимость собственного капитала на количество акций в обращении. По сравнению с текущей ценой акций в 226 долларов США, компания на момент написания выглядит потенциально переоцененной. Однако помните, что это всего лишь приблизительная оценка, и, как и любая сложная формула – мусор на входе, мусор на выходе.

Вышеприведенный расчет во многом зависит от двух допущений. Первый — это ставка дисконтирования, а второй — денежные потоки. Соглашаться с этими вводными не обязательно, рекомендую переделать расчеты самостоятельно и поиграться с ними. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие потребности компании в капитале, поэтому он не дает полной картины потенциальной эффективности компании. Учитывая, что мы рассматриваем RBC Bearings как потенциальных акционеров, в качестве ставки дисконтирования используется стоимость собственного капитала, а не стоимость капитала (или средневзвешенная стоимость капитала, WACC), которая учитывает долг. В этом расчете мы использовали 8,6%, что основано на коэффициенте бета-версии, равном 1,099. Бета — это мера волатильности акций по сравнению с рынком в целом. Мы получаем нашу бета-коэффициент из средней по отрасли бета-коэффициента сопоставимых компаний в глобальном масштабе с установленным пределом от 0,8 до 2,0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.